怎么看待白糖反弹?
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2024-06-08 19:21:05
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  1、国内食糖产销形势如何?春节前备货情况是怎么样的?

  截止目全国生产进度和往年持平,累计食糖消费情况偏快,广西第三方库存降至近年低位水平。截至12月底,2023/24年制糖期(以下简称本制糖期)甜菜糖产区内蒙古糖厂和黑龙江糖厂已全部停机;甘蔗糖厂进入生产旺季。本制糖期全国共生产食糖319.51万吨,同比减少6万吨。全国累计销售食糖169.82万吨,同比增加20万吨;累计销糖率53.2%,同比加快7.2个百分点。根据泛糖科技数据显示,截至1月20日,广西食糖第三方仓库库存数量仅50万吨左右,较去年同期减少约70万吨,保持近年来的最低水平。

  2、春节临近,假期期间外盘有哪些重点值得关注,国内市场可能受到什么影响?

  随着春节临近,市场将进入传统消费淡季,国内将持续累库,并于4月迎来国内的库存高点,广西产量预计从去年的530万吨水平恢复至600万吨水平,国内缺乏明显的内生驱动,因此内盘未来的走势仍取决于外盘的情况。

  从全球整体供需来看,24/25年度全球食糖供需小幅过剩继续维持紧平衡状态;此外由于印度和泰国出口量的缩减,全球糖源集中,巴西糖在全球的定价权上升,意味着供应端容易爆发,进而引发资金的炒作,促使价格的剧烈波动。

  从交易话题的角度,此前国际市场的利多和利空大部分已经交易完全,市场关注新的预期差。一是巴西24/25榨季是否能够维持高产量,11-12月为巴西甘蔗的伸长期,伸长期是最需要降雨的生长周期;12月巴西中南部基本无降雨,不利于24/25年度甘蔗的单产和产量;根据外资机构的预估,预计2024/25年巴西中南部的甘蔗单产为80吨/公项,低于23/24年度的87吨/公顷;按760-770万公项的面积计算,甘蔗最终产量约为6.15亿吨,意味着最终的糖产量在4000万吨以上,但是存在低于23/24榨季产量的可能性。但是现在定产还为时尚早,最终的产量很大程度将取决于未来3-4个月的降雨情况:圣保罗的降雨成为一个重要的观察点。

  二是印度乙醇价格已超过原糖后,乙醇政策是否会有新的变化。现在变化的是,印度当前累计的糖产量的确在减少,但是双周减产的幅度正在收窄,并没有初期看起来的那么严重,总产量若能够达到3300万吨的水平,在扣除乙醇分流的170万吨,保证国内消费和安全库存后,仍有约300万吨的剩余量,那么到底用来出口供应市场还是制醇呢?我们认为比较利润是一个很好的判断指标,目前OMC大幅上调了C糖蜜糖蜜为原料的乙醇价格,从49.41卢比/升上调约14%至56.28卢比/升,是近年以来最高的上调幅度;甘蔗汁乙醇暂时未有变动,但是即使用22/23年的乙醇价格估算,目前甘蔗汁乙醇折合成原糖价格为24-25美分/磅,高于现在的原糖价格,在这种情况下,制醇计划或有新的变化,若放宽甘蔗乙醇的限制,那么意味着会额外增加食糖供应,从而供需平衡表需要重新调整。最新的消息,印度糖业协会ISMA近期表示,鉴于当前的生产情况,要求政府允许在本季额外转移 100-120 万吨糖用于乙醇生产。

  3、郑糖节后关注重点在哪些方面?盘面将如何发展?

  国内丰产预期尤其强烈,因此需要关注实际的生产情况能否和预期匹配,目前根据市场调研反馈,广西甘蔗含糖量平均比往年低1-2个百分点,最终丰产幅度能否达到市场预期待考证;此外23/24年度我国供需情况最后还是要回到进口量,从船报来看,预计1月的进口量偏多,但1月之后的进口压力逐渐缓解,或在国内库存见顶之后,内外价差收敛的需求或为郑糖带来新的驱动。

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